お金はどこから生まれるのか――銀行・政府・中央銀行と信用創造

私たちは「お金」を一つのものとして扱っている。

財布に入っている一万円札も、銀行口座に表示される100万円も、同じ「円」だと思っている。日常生活では、それで困らない。

しかし、お金がどこから生まれるのかを考え始めると、この一括りが混乱の原因になる。

現代の通貨制度には、大きく分けて、紙幣・硬貨、民間銀行の預金、銀行が中央銀行に持つ当座預金という異なる形のお金が存在する。

しかも、私たちが普段もっとも多く使っている銀行預金は、単に「誰かが現金を銀行へ持ち込んだ結果」だけで存在しているわけではない。

銀行の貸出そのものが、新しい預金を生み出す。

ここを理解すると、「税を集めて国が使う」「銀行は預かった金を貸す」という、お金についての素朴なイメージが大きく変わる。

銀行は「預かった100万円」をそのまま貸すのか

典型的な説明ではこうなる。

Aさんが銀行に100万円預ける。銀行は、その100万円の一部をBさんに貸す。Bさんが使ったお金が別の銀行へ預けられ、また貸し出される。

この説明からは、銀行は「すでに存在するお金を仲介しているだけ」に見える。

しかし現代銀行の貸出は、それほど単純ではない。

たとえば銀行がBさんに住宅ローン3,000万円を実行したとする。銀行の帳簿では概念的に、

資産：Bさんへの貸出 +3,000万円
負債：Bさんの預金 +3,000万円

が同時に生まれる。

Bさんの口座に、それまで存在しなかった3,000万円の預金が記録される。この意味で、貸出が預金を作る。

Bank of Englandも、現代経済では商業銀行の貸出によって預金通貨の多くが作られると明確に説明している。

ただし、これは「銀行が無から富を作れる」という意味ではない。銀行が作ったのは、銀行にとっての資産である貸出債権と、銀行にとっての負債である預金の組み合わせである。

借り手には3,000万円の預金が増えるが、同時に3,000万円の債務も生まれる。

お金は増えても、社会の実物的な富が突然増えるわけではない。

返済すると、お金はどうなるのか

貸出が預金を生むなら、その逆も起きる。

借り手が元本を返済すると、借り手の預金が減り、銀行の貸出資産も減る。貸出時に作られた預金通貨は消えていく。

利息部分は別途銀行の収益等になるが、元本の返済については「銀行貸出で生まれた預金の消滅」と捉えられる。

つまり現代のお金の一部は、

貸出で生まれ、返済で消える

という動きをしている。

お金を「どこかに一定量存在する物質」のように考えると、この仕組みは直感に反する。

では銀行は無限に貸せるのか

もちろん、そうではない。

銀行には信用リスク、自己資本規制、流動性規制、資金調達コスト、金利、借り手の需要など多くの制約がある。

借り手が返済不能になれば銀行は損失を被る。貸出を増やせば、損失を吸収する自己資本も必要になる。借り手が融資された預金を他行へ送金すれば、銀行間決済のために中央銀行マネーも必要になる。

景気が悪く企業が投資したくなければ、銀行が貸したくても借り手が現れない。

したがって信用創造は「何の制限もない通貨発行」ではない。

銀行が貸せるか、借りたい人がいるか、返済できる経済活動が存在するかによって制約されている。

銀行預金と「日銀のお金」は同じではない

私たちがA銀行からB銀行へ100万円振り込んだとする。

利用者から見れば、A銀行の口座から100万円減り、B銀行の口座に100万円増えるだけだ。

しかし銀行同士では、それだけでは終わらない。A銀行からB銀行へ決済資産を移す必要がある。

この最終決済に使われる代表的なものが、銀行が日本銀行に保有する日本銀行当座預金である。

私たちは通常、日銀当座預金を直接使うことはできない。

ここには、

一般の人が使う銀行預金
と
金融機関同士の決済に使われる中央銀行マネー

という二層構造がある。

そのため、「世の中のお金が100兆円増えた」という話をするときにも、何のお金が増えたのかを区別しなければならない。

中央銀行当座預金が増えたことと、家計の預金が同じ額だけ増えることは同義ではない。

中央銀行は何をしているのか

中央銀行は、単に紙幣を印刷する組織ではない。

金融システムの最終決済を支え、政策金利を通じて金融環境に影響を与え、必要に応じて市場から資産を購入・売却する。

たとえば日本銀行が金融機関から国債を買えば、概念的には金融機関側の国債保有が減り、日銀当座預金が増える。

これは資産の形が、国債 → 中央銀行当座預金へ変わったと見ることができる。

量的緩和を「政府が国民に直接現金を配った」と理解すると誤解しやすい。中央銀行による資産購入と、政府による財政支出は別の取引である。

政府が支出すると何が起きるのか

政府が企業に公共工事代金を支払うとする。

最終的には、受取企業の銀行預金が増え、その銀行の日銀当座預金も決済を通じて変化し、政府側の預金・会計が減るという動きが起こる。

逆に企業や個人が納税すれば、民間の銀行預金が減り、銀行側の日銀当座預金にも決済上の変化が生じ、政府側の資金が増える。

マクロの資金循環として見ると、政府支出は民間部門へ金融資産を供給する側面を持ち、課税は民間部門から金融資産を吸収する側面を持つ。

ここが「税は財源か」という議論で重要になる。

ただし、日本の制度では政府支出は予算、国庫制度、国債制度などの法制度の中で行われる。「会計上の手続き」と「マクロ経済上の効果」を混同しないことが重要である。

税として回収される前のお金は、どこから来るのか

「政府は税金を集め、その税金を使う」とだけ説明すると、予算制度の一面は表せても、時間順序について一つ疑問が残る。

税を納める時点で、家計や企業はすでに円の現金や銀行預金を持っていなければならない。では、その円は課税より前にどこから来たのだろうか。

現代の通貨循環では、主に複数の経路を区別する必要がある。

• 銀行の貸出：銀行が企業や個人へ融資すると、貸出債権と同時に借り手の預金が作られる
• 過去から現在までの政府支出：政府から企業や家計への支払いは、受取側の銀行預金を増やす
• 中央銀行による供給：中央銀行は銀行間決済に使う中央銀行マネーを供給し、資産買入れなどを通じて金融システムの資金構成を変える。ただし、中央銀行マネーの増加がそのまま同額の家計預金になるわけではない

その後、民間部門では賃金、消費、投資、送金などを通じて預金が移動し、その一部が納税によって政府側へ戻る。

この意味で、税は「この世に最初のお金を作る仕組み」ではなく、すでに流通している通貨を回収する仕組みでもある。

ただし、これは「税が不要」という意味ではない。税には予算・法制度上の歳入という位置づけがあり、購買力の調整、再分配、政策誘導、通貨需要の形成などの役割もある。また、政府支出には予算の議決や国庫制度上の手続きが必要である。

ここで確認できるのは、税として回収されるお金は、銀行信用や政府支出を含む通貨循環の中で、すでにどこかで発生している必要があるという点までである。

国債を発行すると何が起きるのか

国債とは政府が発行する債務証券である。投資家は円を支払い、その代わりに国債を持つ。

ここだけ見れば、政府が民間からお金を借りるという表現で問題ない。

しかし民間部門全体のバランスシートから見ると、預金や中央銀行マネーの一部が国債という別の金融資産へ置き換わる側面もある。

さらに国債は金融機関にとって担保や安全資産として利用され、中央銀行の公開市場操作の対象にもなる。

そのため国債は、政府の借金であると同時に、民間部門が保有する金融資産でもある。

「誰かの黒字は、誰かの赤字」という視点

経済全体では、金融資産と金融負債は相手が存在する。

政府が国債を発行すれば政府には負債が増える。一方、それを保有する主体には資産が増える。銀行が融資をすれば借り手には負債が生まれ、銀行には貸出資産が生まれる。

だから「借金はすべて悪」という表現は、経済全体を見るには粗すぎる。

重要なのは、誰が借りているのか、誰が資産を持っているのか、借金によって何が作られたのか、返済可能性はどうか、その信用創造がインフレや資産価格をどう動かしたのかである。

住宅投資、設備投資、新しい事業に向かう信用と、既存資産の価格を押し上げるだけの信用では、社会への影響も違う。

お金は「物」よりも「関係」に近い

ここまで見ると、現代のお金は金貨のような単純な「物」として理解するより、誰が誰に対して何を支払う約束をしているのかという関係として理解した方が分かりやすい。

銀行預金は銀行の負債であり、預金者の資産である。国債は政府の負債であり、保有者の資産である。中央銀行券も中央銀行のバランスシート上では負債として記録される。

だから現代通貨制度では、お金と信用は切り離しにくい。

では「最初のお金」はどこから来たのか

この問いに一つの瞬間を答えるのは難しい。

現代の日本だけを見ても、政府が発行する硬貨、日本銀行が発行する銀行券、民間銀行が貸出によって作る預金、日本銀行が供給する中央銀行当座預金が重なっている。

したがって、

お金は政府だけが作る

も、

お金は銀行だけが作る

も単純化しすぎている。

現代のお金は、国家・中央銀行・民間銀行・利用者の信用関係によって構成された階層的なシステムとして存在している。

この構造が分かると、次の問いが避けられなくなる。

政府が通貨制度の外側にいる単なる「利用者」ではないなら、税は何のためにあり、国債は何をしているのだろうか。

参考資料

• Bank of England, Money creation in the modern economy
  https://www.bankofengland.co.uk/quarterly-bulletin/2014/q1/money-creation-in-the-modern-economy
• Bank of England, How is money created?
  https://www.bankofengland.co.uk/explainers/how-is-money-created
• 日本銀行「預金・貸出関連統計」
  https://www.boj.or.jp/statistics/dl/index.htm
• 日本銀行「オペレーション」
  https://www.boj.or.jp/statistics/boj/fm/ope/